出品：新浪财经上市公司研究院
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作者：浪头饮食/ 郝显
在业绩不断下滑之后，威龙股份迎来了股东“大换血”。近期公司连发几份减持公告，原股东在加速离场。
另一方面，由于原来的第一大股东转让股权，带有临淄国资背景的九合云投成为第一大股东。九合云投的一系列动作显露了其获取控制权的企图。可能是因为这个原因，近期威龙股份股价出现连续大涨。
但是，从经营层面来看，威龙股份的拐点还未到来。公司在短暂扭亏后又迎来业绩的大幅下滑，目前仍面临较大偿债压力。
原股东仍在加速离场 临淄国资能否取得控制权？
威龙股份原股东仍在加速离场！
5月5日，公司公告称，中铁宝盈资产-平安银行-中铁宝盈-润金1号资产管理计划（以下简称“中铁宝盈”）拟在未来三个月减持不超过4%的股份，中铁宝盈总共持有威龙股份5.42%的股份。
6月7日，公司又发布公告，杨光第及一致行动人无锡通达进出口贸易有限公司、华研数据股份有限公司拟在未来6个月内减持不超过6%的股份，这三名股东减持前总计持有9.32%的股份。
从拟减持比例来看，这两位股东及其一致行动人几乎是“清仓式”减持。而经过了一轮又一轮股东减持及股权变更后，威龙股份的控制权依然未落定。
2020年底，威龙股份原控股股东、实控人王珍海持有的18.81%的股份被司法拍卖，于是资本管理（深圳）有限公司管理的于是鑫诚一号私募证券投资基金以成交价3.97亿元拍得。
在这次股权变更后，鑫诚一号私募证券投资基金持股18.81%，为第二大股东。深圳市仕乾投资发展有限公司（以下简称“仕乾投资”）及其一致行动人何平、王勉、深圳市中世邦投资有限公司合计持有23.61%的股份，为第一大股东。王珍海持有6.47%的股份（这部分股份于2022年1月全部拍卖）。由于第一大股东与第二大股东持股接近，威龙股份正式进入无实控人阶段。
从2021年起，公司高管及股东就开始不断减持。第一大股东仕乾投资及其一致行动人从2022年6月到2022年12月，总计减持3.65%的股份，其中仕乾投资持股比例下降至19.97%，其一致行动人何平、王勉、及深圳市中世邦投资有限公司全部清仓。
原本持股6.42%的中铁宝盈在2023年2月初减持1%，持股降低至5.42%，而5月份又抛出最高减持4%的减持公告。
最值得注意的是2022年10月，第二大股东鑫诚一号将其所持有的18.8%的股份全部转让给了山东九合云投科技发展有限公司（以下简称“山东九合”），后者代替鑫诚一号成为第二大股东。
而在2023年5月26日，仕乾投资与杭州斐尼克斯企业管理合伙企业（有限合伙）签订协议，将其持股的8%转让给后者。这使得仕乾投资持股比例低于山东九合，山东九合成为第一大股东。
九合云投的大股东为淄博市临淄区九合财金控股有限公司（持有九合云投48%的股权），后者为淄博市临淄区国有资产监督管理局全资公司。
事实上，受让仕乾投资8%股权的杭州斐尼克斯企业管理合伙企业（有限合伙）股东为三名自然人——殷永鹏、司文泽、宋超，其中司文泽在山东艾特云通网络科技有限公司和宁夏爱特云翔信息技术有限公司担任董事和监事一职，而这两家公司的第一大股东均为淄博市财政局旗下的淄博市财金控股集团成员。
九合云投的国资背景，以及杭州斐尼克斯与淄博财金控股集团的关联关系使得市场产生诸多遐想。6月1日以来，威龙股份股价已经上涨82%。
尽管九合云投以18.8%的持股比例已经成为第一大股东，但是仍未拿到公司控制权。
5月18日，九合云投以“因股东变更，为依法行使现有股东权利，参与公司治理”为由，提请威龙股份召集2023年第一次临时股东大会，并且提出两项议案，《免去原股东提名的赵子琪董事职务的议案》及《提名张鹏先生为第五届董事会非独立董事候选人的议案》。
5月19日临时股东大会上，《免去赵子琪第五届董事会董事及董事会相应专门委员会委员职务》、《补选张鹏先生为公司第五届董事会非独立董事的议案》、《免去郑琳琳董事会秘书的议案》、《提名白璐为公司董事会秘书的议案》、《关于提议召开 2023 年第一次临时股东大会的议案》五个议案全部遭到否决。
九合云投提名的张鹏现任山东九合云投科技发展有限公司财务总监、白璐则就职于于是鑫诚一号私募唯一出资人山东鑫诚恒业集团。
6月13日，威龙股份发布公告拟于6月19日下午召开临时股东大会，会上将审议《关于选举董事的议案》、《关于选举独立董事的议案》、《关于选举监事的议案》。九合云投提名张鹏、朱秋红、张志景为非独立董事，提名丁惟杰、刘伟为监事。
这次临时股东大会上，临淄区国资公司能否顺利拿到威龙股份的控制权，我们拭目以待。
短暂扭亏后再度亏损 业绩拐点可能还未到来
威龙股份股权动荡背后是业绩持续下滑。
威龙股份主营业务为酿酒葡萄种植、葡萄酒生产及销售，其营收主要由有机葡萄酒和传统葡萄酒贡献占比分别为69%、30%，此外还有少量其他酒，2022年营收仅为70.16万元。
从2018年到2022年，威龙股份营业收入从7.88亿元下滑至4.99亿元，五年时间亏损近6亿元，远远超过2011年到2017年的盈利总额。
2021年，营收连续下滑了三年的威龙股份营收开始止跌回升，但是从销量来看，其增长依然脆弱。2021年营收增长近21%，有机葡萄酒销量仅微增3.13%，传统葡萄酒销量增长14%。2022年营收增长5.24%，有机葡萄酒销量为6257.91千升，同比增长14.49%；传统葡萄酒销量4722.16千升，同比减少11.53%。
其他指标也不乐观。2021年及2022年现金回款持续减少，收现比分别为89%及72%，远低于此前的平均水平。
应收账款则持续增长，尤其是2022年，应收账款及应收票据一举增长89%，远高于营收增速。应收账款规模接近2017年的水平，但是2017年的营收是2022年的1.67倍。
另一方面，由于账面常年保持规模不低的短期借款，近几年每年利息费用超过2000万元，成为蚕食利润的“罪魁祸首”。截至2022年底，威龙股份账面货币资金仅为4883.43万元，短期借款达到2.97亿元，货币资金仅够覆盖利息，一直面临较大的偿债压力。
值得一提的是，2021年威龙股份在财务上连续搞了几个大动作。首先是对澳大利亚子公司Well ong Wines 确认减值损失2.02亿元。其次公司计提存货跌价准备1.29亿元，固定资产减值2.02亿元。最后公司还修改了坏账计提比例，将一年以内的应收账款计提比例从4.72%降至3.38%。
在大幅减值、计提之后，2022年威龙股份继续压缩销售费用和管理费用，从而顺利扭亏，盈利1178.95万元。
但是今年一季度，威龙股份业绩再度变脸，营收一举下滑55.46%，亏损1773.58万元。营收腰斩的同时，应收账款创出近年新高。
目前来看，威龙股份短期偿债压力仍然很大，在营收大幅下滑的背景下，回款及货币资金继续减少，而短期借款仍维持高位。从中长期来看，威龙股份的经营要真正走上正轨，可能还需要等待控制权争夺尘埃落定。
